摘要: 在“一利五率”考核体系改革背景下，本文基于传统杜邦分析法框架，引入现金流要素，重构总资产收益率分解逻辑，构建了涵盖获现能力、收益质量、偿债能力与财务弹性的四维资产收益评价体系，通过对电力行业M公司2021～2023年财务数据的实证分析发现，传统财务指标虽显示M公司2023年ROE升至9.18%、资产负债率优化至25.93%，但现金流视角揭示其资产获现能力显著弱化（总资产收现率从15.01%下降至1.71%）、利润与现金流严重脱节（盈余现金比率达481.81%），且内生资金对债务的覆盖能力断崖式下滑（现金债务总额比仅6.59%）。本文提出的改进框架通过量化现金流与资产运营的动态关联，可为重资产行业优化财务决策、平衡盈利质量与财务稳健性提供理论与实践参考，同时能为政策层完善考核体系提供方法论支持。